Eficiência informacional do mercado de capitais brasileiro em anúncios de fusões e aquisições
Market efficiency hypothesis of the brazilian stock market in merger and acquisitions announcements
Camargos, Marcos Antônio de; Barbosa, Francisco Vidal
http://dx.doi.org/10.1590/0103-6513.0148T6
Production, vol.25, n3, p.571-584, 2015
Resumo
O objetivo deste artigo é analisar o comportamento dos preços de ações de companhias abertas brasileiras listadas na BM&FBovespa, nos dias próximos aos anúncios de fusões ou aquisições (F&As), visando aferir a eficiência informacional semiforte do mercado de capitais brasileiro. Em termos metodológicos, trata-se de um estudo de evento no qual os retornos anormais diários foram calculados utilizando-se o Modelo de Retornos Ajustados ao Mercado. A amostra foi composta por 61 ações preferenciais e 27 ordinárias de companhias brasileiras que empreenderam processos de F&As entre janeiro de 1996 e dezembro de 2004. Conclui-se que: 1. O anúncio de uma F&A contém informação relevante para a precificação das ações no mercado; 2. Possivelmente ocorreu uso de informações privilegiadas (indícios); 3. O mercado comportou-se de maneira eficiente informacionalmente, tanto para as ações preferenciais quanto para as ordinárias, no que se refere à velocidade do ajuste ao anúncio; 4. O mercado reagiu de maneira diferenciada para ações preferenciais e ordinárias, com queda para as primeiras e elevação para essas últimas.
Palavras-chave
Eficiência de mercado. Fusões e aquisições. Estudo de evento. Insider trading.
Abstract
This paper aims is to analyze the behavior of stock prices of publicly traded Brazilian companies listed on the BM&FBovespa the day after the announcements of mergers and acquisitions (M&As) to measure the semi-strong form of the Market Efficiency Hypothesis of the Brazilian market. This study considered an event in which the daily abnormal returns were calculated using the model of market-adjusted return. The sample consisted of 61 preferred and 27 common shares of Brazilian companies participating in processes of M&A between January 1996 and December 2004. The results indicated that 1. The announcement of an M&A event contains information relevant to the pricing of shares in the market; 2. The possible use of inside information; 3. The Brazilian market is represented by the semi-strong form of the Market Efficiency Hypothesis, both for preferred shares and for the ordinary shares, with regard to the speed of adjustment to announcement; 4. The market reacted differently to common and preferred shares, decreasing for the former and increasing for the latter.
Keywords
Market efficiency. Mergers and acquisitions. Event study. Insider trading.
References
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